Marknadskommentar

De flesta aktiemarknader har pendlat kring nollstrecket under det första kvartalet. Marknadssentimentet är fortsatt starkt, vilket bidragit till att marknaden snabbt återhämtat sig efter de kortare perioder av oro som inträffade under perioden. Exempel på det är Putins intåg på Krimhalvön, där marknaden redan efter ett par dagar var tillbaka på de nivåer som rådde innan oroligheterna bröt ut.

Marknaden har även fortsatt att oroa sig för stödköpen i USA och för konjunkturutvecklingen i Kina. Glädjande är att tillväxtmarknaderna sköt fart under kvartalets sista vecka, Kanske är botten nådd på tillväxtmarknaderna? Totalt sett har tillväxtmarknaderna haft det besvärligt under kvartalet. Utvecklingen på tillväxtmarknaderna under kvartalet är något negativ med hög volatilitet i både valuta- och aktiekurserna.

Förvaltarkommentar

Vid årets inledning var aktieexponeringen relativt låg i alla fonder/strategier. Under januari och februari viktade förvaltarteamet upp aktieexponeringen till 25 % för Defensiv, 60 % för Balanserad och 90 % för Offensiv. En ytterligare ökning av aktieexponeringen under det andra kvartalet kan inte uteslutas. Även exponeringen mot krediter har ökats något under kvartalet.

Såväl räntor, krediter och volatilitet handlas fortsatt på historiskt låga nivåer.

Förvaltarteamets samlade bild över marknadsläget

Sverige: Positivt är att konsumtionen väntas driva tillväxten då den inhemska efterfrågan är stigande. Negativt är att bolagsrapporterna var sämre än väntat och att långräntan förväntas stiga under året.

Europa: Mycket talar för att Europa kommer fortsätta stärkas under de kommande kvartalen p.g.a. starkare tillväxt, att den europeiska centralbanken (ECB) är beredd att stimulera mer och fortsatt attraktiv värdering av europeiska aktier. Negativt är att arbetslösheten är fortsatt hög i Europa.

USA: Troligen kommer även USA att fortsätta utvecklas väl under kommande kvartal. Bättre siffror för tjänstesektorn och en fortsatt minskning av amerikanska centralbankens (FED) stimulanser talar för detta. Dock är börsen högt värderad samt att de långa räntorna stiger, vilket talar emot detta.

Tillväxtmarknader: Lägre tillväxt och högre inflation hotar utvecklingen på tillväxtmarknaderna, liksom att FED har börjar att minska stödköpen av amerikanska obligationer. Det föreligger fortsatt stor risk att pengar kommer att lämna dessa marknader. Möjligt är att det kan vara svårt för aktiemarknaderna att ge bra avkastning under kommande kvartal, men troligen får vi köpsignal senare under året.


Stockholm den 4 april 2014

Med vänlig hälsning
Naventi kapitalförvaltning

*Avkastningen för vald strategi beräknas som det likaviktade medelvärdet för de portföljer som tillhör strategin.
** Medelavkastningen per år, sedan 2004-12-31, beräknat som ett aritmetiskt medelvärde baserat på*