Förvaltarkommentar

Aktier
Europeiska centralbanken, ECB, lämnade räntan oförändrad men förväntar sig första räntehöjningen i juli om 0,25% följt av ytterligare höjning i september. Marknadsräntorna steg på beskedet och europeiska börser vände ned. Blickarna riktades därefter mot inflationssiffran från USA, där kärninflationen (rensat för mat och energipriser) återigen visade på en fallande nivå från 6,2% till 6%, men marknaden hade förväntat sig en siffra om 5,9%, ett utfall som straffade börsen under fredagshandeln.

På indexnivå steg det japanska indexet Nikkei225 0,3%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en uppgång om 6,9%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på minus 2,4%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en nedgång om 3,2%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på minus 3,8%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Fortsatt volatila marknader, men något bättre riskvilja under veckan där vi noterar god utveckling för flertalet tillväxtbolag som t.ex. cybersäkerhetsbolaget Crowdstrike och e-handelsbolaget Shopify. Mer defensiva bolag gick svagare där t.ex. Nestle och Bank of America fick stå tillbaka.

Flertalet kinesiska bolag steg kraftigt efter att det i början av veckan meddelats positiv utveckling gällande covid-19 och regleringsvågen som sköljt över bolagen. Signalerna antydde att regleringsprocessen eventuellt kan vara i mål, vilket fick bolag som Alibaba, Pinduoduo och Meituan att rekylera upp. Dock kom coronaoron tillbaka mot slutet av veckan, då man i Shanghai inledde masstestning och införde ny nedstängning. Vi utnyttjade tillfället och reducerade innehavet i e-handelsaktören Meituan, vars aktiekurs nästan dubblerats sedan mitten av mars.

Vidare avvecklade vi ett mindre innehav i kommunikationsbolaget Snap, där prognoserna inte levt upp till våra förväntningar och vi ser sämre riskbelöning framåt. Frigjort kapital investerades i två nya bolag - amerikanska Ecolab och franska Veolia. Båda har en koppling till vatten, där Ecolab levererar lösningar för att optimera vattenförbrukning, medan Veolia levererar färskvatten till 95 miljoner människor. Utöver detta producerar Ecolab även hygienprodukter till en rad olika branscher och i Veolias fall har man även en ledande position inom sophantering och återvinning.

Räntor
Även förra veckan var riskviljan låg i kreditmarknaden. Mest går kreditspreadarna isär i fastighetsbolag som har en hög belåning och därmed extra känsliga för högre räntor.

Förutom att kreditspreadarna ökar har även räntenivåerna stigit rejält under förra veckan. En stor anledning var ECB som, precis som förväntat, lämnade räntan oförändrad. Samtidigt var ECB tydlig med att det blir en höjning med 0.25% i juli och samtidigt öppnade dörren för 0.50% höjning i september. I slutet av förra veckan fick vi som bekant amerikansk inflation som överraskade på uppsidan. Marknaden prisar numera in höjning om 0.50% vid varje av de tre närmaste mötena med början av mötet i juni. Under veckan minskade vi på innehav i Link och Heimstaden och samtidigt ökade vi i Ellevio.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder