Förvaltarkommentar

Våra fonder i likhet med marknaden föll tillbaka under föregående vecka. Orsaken beror dels på att det kom in dålig statistik i början av veckan, dels att marknaden inte gillade vad den europeiska centralbankschefen Mario Draghi sa i sitt anförande under torsdagen. Marknaden förväntade sig större insatser från ECB. ECBs köp av säkerställda värdepapper (ABS) blir på 1 biljon euro, och köpen kommer inledas under det fjärde kvartalet 2014. ECB kommer även att köpa säkerställda obligationer från mitten av oktober. ECB kommer att hålla räntan oförändrad och fokusera på tillgångsköp.

Kronan stärktes förra veckan mot euron och pundet, men kronan har även stärkts något mot dollarn. Dock har dollarn sedan årsskiftet stärkts mot kronan med ungefär elva procent. För två år sedan toppade dollarn på den här nivån och föll sedan tillbaka med 15 procent till ungefär 6,30 kronor per dollar. Förvaltarteamet följer dollarns fortsatta utveckling, och är beredda att vidta åtgärder. En alltför stark dollar är ett bekymmer för FED, eftersom det påverkar USA export negativt. Kanske är dagens nivå inte alltför oroande för FED, men FED har som bekant ett dubbelt mandat, inflation och arbetslöshet. Är konjunkturförbättringen i USA så stark som Janet Yellen säger eller ligger räntehöjningarna längre bort än vad som är prissatt i marknaden?

I Europa kommer ränteläget vara lågt under lång tid framöver, därmed blir FEDs fortsätta kommunikation gällande när räntehöjningarna kan tänkas komma, få stor inverkan på dollarns styrka gentemot omvärldens valutor. Konjunkturen i USA ser bättre ut och ligger före den i Europa, men det gör också den amerikanska aktiemarknaden. Förvaltarteamet anser fortfarande att europeiska aktier har högre potential än amerikanska aktier, under de närmsta åren framöver. Aktier är fortfarande att föredra framför räntepapper. Idag ligger direktavkastningen på aktier på ungefär dubbla 10-årsräntan.

Stockholm den 6 oktober 2014

Förvaltarteamet
Naventi kapitalförvaltning