Förvaltarkommentar

Aktier
Positiv riskvilja med lyckade börsnoteringar genererade fortsatta börsuppgångar och på hemmaplan lämnade svenska Riksbanken räntan oförändrad. Riksbanken ser ingen räntehöjning förrän år 2024, i likhet med USAs syn på räntebanan.

På indexnivå steg det japanska indexet Nikkei225 2,10%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en uppgång om 2,38%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på 0,41%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en uppgång om 0,93%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 steg 1,78%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Mer än häften av våra portföljbolag har nu rapporterat sina räkenskaper för det fjärde kvartalet 2020 och omkring 60 procent av bolagen visar bättre utveckling än väntat.

Ett bolag som inte levde upp till våra förväntningarna är konsultbolaget Sweco. I samband med Q4-rapporten reagerade marknaden negativt efter att bolaget gör kraftiga nedskrivningar inom den tyska verksamheten, där det förväntas ta tid att bygga sig en stark ställning. Vi avvecklade hela innehavet efter bolagets rapport.

Positivare tongångar var det från vårt norska portföljbolag Volue, som är en ledande teknologileverantör som möjliggör Europas gröna energiövergång via mjuk- och hårdvara. Drivet av energi, kraftnät och infrastruktursegmenten lyckades bolaget att öka omsättningen med 17% och högmarginalintäkterna från SaaS-delen (mjukvara som en tjänst) stod för 20% av intäkterna, upp från tidigare 17%.

På aktivitetsfronten avvecklade vi innehavet i Mastercard till förmån för Paypal och Square, där den förstnämnda visade solid utveckling i samband med kvartalsrapporten. Square rapporterar först den 23 februari 2021 och har historiskt överpresterat marknadens estimat.

Räntor
Förra veckan präglades av fortsatt positiv riskvilja i kreditmarknaden med tightare kreditspread i Europa och i USA. Riksbanken lämnade som förväntat styrräntan oförändrad och tillgångsköpen fortsätter inom ramen av sitt stödköpsprogram om totalt 700 mdr kronor. Penningpolitiken kommer att vara fortsatt expansiv för att underlätta återhämtningen och nå inflationsmålet på 2%. I USA var kärn-KPI lägre än förväntat, vilket inledningsvis ledde till lägre räntor.

Aktiviteten i primärmarknaden har varit relativt låg under förra veckan, men bör öka inom de kommande veckorna då rapporteringssäsongen börjar närmar sig sitt slut. Vi deltog i Scatecs emission av en 4,5 årig grön High Yield-obligation i EUR. Scatec är ett ledande och snabbväxande bolag inom förnybar energi med verksamhet inom solenergi, vattenkraft, vindkraft och batterisegmentet. Bolaget har en låg netto LTV (lån till värde) samt en bra kassaflödesvisibilitet genom sina långa statsgaranterade energiinköpsavtal. Scatec har strategiska partners, såsom Världsbanken, och under 2019 rankades de som världens mest hållbara utilityföretag av Sustainalytics.

Sekundärmarknaden har även den haft lägre aktivitet under veckan. Vi ökade i ett befintligt innehav av SBBs sociala obligation och i Klöverns gröna obligation. Båda obligationerna handlades på jämförelsevis attraktiva nivåer.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder