Förvaltarkommentar

Aktier
Förra veckan präglades av stigande börser och starkare dollar i kölvattnet av bättre arbetslöshets- och industridata i USA. Vidare noteras lägre volatilitet sett till VIX, volatilitetsindexet, som nu är strax över 20. Under våren 2020 noterades nivåer kring 65 när Covid-19 skapade oro på börsen.

På indexnivå steg det japanska indexet Nikkei225 3,64%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en uppgång om 3,81%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på plus 4,92%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en uppgång om 2,93%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på plus 2,08%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

På rapportfronten har nästan hälften av våra portföljbolag redovisat sina räkenskaper för årets fjärde kvartal. 56% av bolagen har redovisat högre omsättning än marknadens förväntansbild, medan 64% redovisar högre vinst än väntat. Bolagens stigande vinster hjälper till att pressa ner bolagens vinstmultiplar.

Amazon, som är vårt största aktieinnehav, dubblade vinsten per aktie samtidigt som omsättningen ökade mer än väntat. Förutom starka siffror presenterades även nyheten att bolagets VD och grundare, Jeff Bezos, tar ett steg tillbaka och släpper fram chefen för deras molntjänster, Andy Jassy som ny VD för Amazon. VD-bytet medförde att den starka rapporten kom något i skymundan, men vi känner oss bekväma med Andy Jassy vid rodret och han har gjort ett fantastiskt arbete inom den framgångsrika molnverksamheten. Jeff Bezos kommer fortfarande ha ett finger med i spelet och kan nu fokusera på innovation i större utsträckning, något vi bedömer som positivt för bolagets långsiktiga värdeskapande.

På aktivitetsfronten ökade vi i innehavet i det digitala utbildningsbolaget Chegg, som är verksamma på den amerikanska marknaden. Vi ökade även innehavet i Pinduoduo, som är en stark e-handelsaktör i Kina.

Räntor
Det har varit ett positivt sentiment i räntemarknaden under förra veckan med kreditindex som har gått ihop i såväl Europa som i USA. Aktiviteten i primärmarknaden har varit fortsatt stark under veckan och emissionerna mottogs väl av marknaden. Vi deltog i investmentbolaget Aker Horizons emission av en 4,5 årig grön obligation i NOK. Bolaget äger en portfölj av förnybara energibolag och kapitalet från emissionen ska finansiera förvärvet av solcellsbolaget Mainstream.

Vi var också med i fastighetsbolaget Nivikas tap-emission av deras gröna obligation med förfall under 2023. Vi äger obligationen sedan tidigare men ville öka vårt innehav då Nivika dels har visat starka kassaflöden, dels expanderat genom att under januari köpa Husgruppen Modulsystem AB. Genom förvärvet så har Nivika nu en värdekedja som sträcker sig från produktion till förvaltning av fastigheter, vilket bidrar till större kontroll i produktionen av hållbara och kostnadseffektiva lösningar.

I sekundärmarknaden minskade vi innehavet i Offentliga Hus, då bolagets obligationer visat en kraftig prisuppgång följt av att SBB meddelade i december 2020 att SBB köpt 54,3% av aktierna i Offentliga Hus. Vi sålde dessutom innehav i Heimstaden AB samt i M2 Asset Management, för att istället öka i andra obligationer utgivna av dessa bolag med längre löptid, som ger en bättre avkastning.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder