Förvaltarkommentar

Aktier
Kraftiga rörelser på upp- och nedsidan i spåren av rapportfloden. Europeisk inflation överraskade på uppsidan och tillväxten i Europa trotsade coronavirusets påverkan på ekonomin. Den Europeiska centralbanken, ECB, och Bank of England agerade hökaktigt gällande inflationen, där energipriserna beskrivs som den största anledningen till inflationen. ECB lämnade räntan oförändrad vid förra veckans detta möte, medan Bank of England höjde med 0,25%-enheter.

På indexnivå sjönk det japanska indexet Nikkei225 -0,6%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en uppgång om 1,1%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på minus -1,7%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en nedgång om -1,3%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på -0,6%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Under veckan som gick var det dags för vårt största aktieinnehav, Amazon, att bekänna färg. Bolagets aktiekurs steg tvåsiffrigt efter att bolagsledningen presenterat en god vinstutveckling där molntjänsterna (AWS) återigen levererade en stark vinstutveckling. Även Amazons innehav i elbilstillverkaren Rivian bidrog starkt till vinsten, medan e-handelssegmentet kom in något under estimaten. Vi noterar god "pricing power", där Amazon nu höjer priserna för deras Prime-medlemskap med 17%. Dock är inte allt frid och fröjd. Bolaget har lång historik vad gäller molntjänster och serverhallar, något som kan komma att kosta framöver då dessa behöver rustas upp och moderniseras. Vidare var vi något besvikna gällande prognoserna inom e-handeln, där det råder viss osäkerhet under året. Vi reducerade innehavet i bolaget efter rapporten, men har fortfarande kvar Amazon som vårt största aktieinnehav.

Även Meta Platforms (Facebook) rapporterade i förra veckan. Bolaget lämnade en svagare prognos än vad marknaden förväntade sig, vilket ledde till kraftig korrigering i aktiepriset. Efter korrigeringen har bolagets värdering kommit ned och handlas nu på ett p/e-tal på 17. Från dagens nivåer anser vi att det är bra riskbelöning i aktien givet kvartalsrapporten.

Räntor
Även denna vecka var marknadernas fokus i första hand på korta räntor och hur centralbankerna kommer agera det kommande året. En skillnad från tidigare var dock att det var europeiska räntor som drev uppgången. Detta efter att ECB utryckte ökad oro för inflationen. Direkt prisades det in höjningar så tidigt som under andra halvåret 2022. Bank of England höjde som bekant räntan med 0.25%, vilket även det var förväntat. Det som var intressant var att 4 av 9 medlemmar röstade för en höjning med 0.50%. Detta ökade sannolikheten för ännu en höjning vid nästa möte, vilket spädde på marknadsreaktionerna.

I fredags kom siffror på arbetslösheten i USA, vilket sjönk ytterligare samtidigt som lönerna steg mer än förväntat. Det fick amerikanska 10-års räntan att gå upp ytterligare 10 punkter. Företagsobligationer med fast ränta drabbas direkt av dessa rörelser och faller i pris. Men även de utan ränterisk tappade i värde under veckan då all osäkerhet får kreditspreadarna att gå isär. Vi har under veckan sålt innehav i Stenvalvet, Afry och SFL för att öka kassan.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder