Förvaltarkommentar

Veckobreven ger en god bild av hur förvaltarteamet ser på marknaden och förklarar varför/när/var/hur vi gör förändringar. De enskilda portföljernas allokering och resultat återfinns till höger varje vecka i tabellform. De enskilda förändringarna i respektive portfölj behandlas mer i detalj månadsbreven.

Vi presenterar dagligen avkastningssiffror på www.naventi.se, på startsidan finns alltid uppdaterad information för året samt för de senaste 12 månaderna. Färska siffror från fredagens stängning ser ut så här.

Under förra veckan presenterades oväntat låga inflationssiffror i Sverige. De låga inflationssiffrorna tillsammans med att ECB i början av November sänkte styrräntan till 0,25 %, har fått fart på spekulationen om en räntesänkning i Sverige, kanske redan innan jul? Spekulationen har fått den svenska kronan att tappa mark mot både euron och dollarn. Förvaltarteamet anser att risken för en räntesänkning innan jul är överhängande, då såväl låg inflation som hög arbetslös talar för det. En faktorn som talar emot en räntesänkning är att riksbankschefen Stefan Ingves vill ta ansvar för de stigande bostadspriserna och den höga skuldsättningen hos svenska hushåll.

Kronförsvagningen är positiv för alla våra portföljer. Ca:20-25% av portföljernas tillgångar är nominerade i EUR och USD. Kronförsvagningen är även positiv för våra svenska aktieinnehav och då särskilt för de bolag med stor export, eftersom de fakturerar i USD. En svagare krona bör på sikt öka exportbolagens vinster. Om kronförsvagningen håller i sig bör vi se en positiv valutaeffekt i exportbolagens resultatrapportering i de närmast kommande kvartalen. Konsekvensen av ökade företagsvinster är ökade priser på aktier, förutsatt att värderingen lämnas oförändrad. Även för utländska investerare blir värderingen av svenska aktier något attraktivare med en fallande svensk krona. Sammantaget behåller vi fortsatt övervikt mot aktier.

Räntepositionerna påverkas marginellt av en kommande räntesänkning, eftersom vi har kort duration i portföljerna. Den förväntade avkastningen för räntor på lite längre sikt kommer dock troligen behöva justeras ner ytterligare, vilket är negativt. Som kommunicerats tidigare, kommer vi inte investera i obligationer med lång löptid, därför att vi anser att skadan en eventuell ränteuppgång orsakar överstiger fördelarna med sådana värdepapper.

Under denna vecka kommer såväl USAs, EUs, samt Japans centralbankschefer att hålla presskonferenser vilket givetvis påverkar marknaderna.


Stockholm den 18 november 2013

Förvaltarteamet
Naventi kapitalförvaltning

*Avkastningen för vald strategi beräknas som det likaviktade medelvärdet för de portföljer som tillhör strategin.
** Medelavkastningen per år, sedan 2004-12-31, beräknat som ett aritmetiskt medelvärde baserat på*
*** MSCI World [SEK]