Förvaltarkommentar

Aktier
Veckan bjöd på stigande globala börser trots recessionsoron. Amerikansk detaljhandelsstatistik var oväntat stark, vilket drev spekulationer om en fortsatt hökaktig penningpolitik. Dollarn stärktes något mot den svenska kronan under veckan.

På indexnivå steg det japanska indexet Nikkei225 0,2%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en uppgång om 6,7%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på plus 1,9%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en uppgång om 2,8%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på -1%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Vi befinner oss i slutspurten av rapportsäsongen och under veckan kunde vi glädjas åt uppmuntrande räkenskaper från Nibe. Vinst och omsättning ökade stadigt, samtidigt som utmaningarna i leverantörskedjorna börjar lätta.

Vi noterar även starka siffror från datasäkerhetsbolaget Palo Alto Networks som steg kraftigt på rapporten. Bolagets tillväxt om 25% signalerar om en fortsatt god efterfrågan och behov av deras tjänster. I spåren av en stark orderbok skruvade bolagsledningen även upp helårsprognosen. Även sektorkollegan Crowdstrike som har rapportdag den 29 november steg i spåren av den positiva trenden inom datasäkerhetsbranschen.

Chip och grafikkortstillverkaren Nvidia bjöd på en något mer mixad bild där gaming-intäkterna sjönk 51%, vilket kompenserades av 31% tillväxt inom segmentet Data center.

Utmaningar inom videospelsbranschen har setts på flera håll, med kraftiga kursreaktioner som följd. Embracer var ett av dessa bolag som sjönk kraftigt under torsdagshandeln i samband med kvartalsrapporten, trots en stark organisk tillväxt om 35%. Vinsten kom in något under marknadens förväntningar och samtidigt reducerade bolagsledningen vinstprognosen kraftigt för helåret, delvis i spåren av en svagare konjunkturbild. AAA-spelet Saints Row, som släpptes under kvartalet, nådde inte upp till förväntningarna och kvalitén användarbasen efterfrågar. På den positiva sidan noterade vi fallande kostnad för nykundsanskaffning inom mobilsidan jämfört med förra kvartalet och Embracers pipeline av spel utökades till ny rekordnivå. Vi har förtroende för bolaget och vd, Lars Wingefors, där personalstyrkan om +15 000 har lång erfarenhet av spelutveckling. Bolaget har mer än 230 spel i pipeline, varav 25 AAA-titlar, och vi noterar åtgärder för att säkerställa kvalitén framöver. Med en stark pipeline, pågående listbyte mot Stockholmsbörsen och pressad värdering ser vi attraktiv riskbelöning och ökade därmed vårt innehav i bolaget efter kursraset.

Räntor
Den positiva riskviljan i marknaden höll i sig även under förra veckan, tack vare lägre amerikanska inflationssiffror. Framför allt utvecklades fastighetsobligationer starkare.

Under förra veckan fick vi svensk inflationsstatistik, där siffran exkl. energi steg till 7.9%, vilket var högre än marknadens förväntningar och även betydligt högre än Riksbankens prognos.

Under veckan har vi minskat i obligationsinnehaven i fastighetsbolaget Catena och skogsindustrikoncernen Stora Enso.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder