Förvaltarkommentar

Aktier
Rekylen inom amerikansk BNP, vilken noterade en tillväxt om 3,6%, överskuggades av tilltagande virusoro. I torsdags lämnade den Europeiska centralbanken, ECB, räntan oförändrad och fortsätter med nuvarande stödköpsprogram.

På indexnivå sjönk det svenska storbolagsindexet OMXS30 -5,5%, japanska Nikkei225 noterade en nedgång om -0,7%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en nedgång om -5,7%, amerikanska S&P500-indexet noterade en nedgång om -4,2%, medan kinesiska HangSeng-indexet stängde veckan på -1,8%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

På rapportsidan redovisade våra största aktieinnehav sina räkenskaper under föregående vecka. Överlag påvisade merparten av av bolagen en mycket god trend vad gäller vinster och försäljningsintäkter, något som gör oss komfortabla med att den underliggande efterfrågan är stark och utvecklingen för bolagen är bra.

Trots starka räkenskaper handlades vissa av bolagen något svagare efter rapporterna, vilket kan kopplas till osäkerhet när det gäller utvecklingen av makroekonomin, Covid-19 och presidentvalet i USA. Bolagen är överlag konservativa med att lämna framtidsprognoser och i vissa fall avstår man att sia om framtiden.

Ser vi till räkenskaperna, jämfört med förra året, så är utvecklingen minst sagt glädjande. Amazon, som är vårt största aktieinnehav redovisar en intäktsökning omkring 37%, samtidigt som vinsten flerdubblades. Den starka utvecklingen har resulterat i att bolaget nu har en betryggande kassa om 600 miljarder SEK, samtidigt som de nu tågar in i Sverige och vill vara med i kampen om e-handelskunderna i Norden.

På tisdag avgörs det amerikanska presidentvalet, där oddsen pekar mot en blå seger med Joe Biden som USAs president de kommande fyra åren. I Bidens plan ligger ett stort stimulanspaket för den amerikanska ekonomin, något som definitivt skulle gynna den amerikanska tillväxten framåt i spåren av Covid-19.

Räntor
Riskviljan i marknaden var negativ under förra veckan, mycket drivet av börsen. De få emissionerna som genomförs är det dock god efterfrågan på, men i andrahandsmarknaden är det mestadels säljare. Vi har under veckan tagit tillvara på tillfället och ökat något i befintliga innehav som t.ex. Ellevio, Hexagon, Nent och Intrum. Vi deltog även i en emission för Akelius i EUR. Deras rapport var bra och emissionen var kraftigt övertecknad.

Under veckan hade ECB ett möte där centralbanken som förväntat lämnade såväl räntan som storleken på deras nuvarande stimulansprogram oförändrad. Däremot indikerade Christine Lagarde att ökade stimulanser i form av tillgångsköp kan förväntas vid ECBs decembermöte. Hon var även tydlig med att det kan ske tidigare vid behov. Helt klart ser inte centralbanker nyttan av att gå till minusräntor för tillfället. Vi kan istället förvänta oss ökade tillgångsköp i form av statsobligationer, men även köp av krediter, vilket är väldigt positivt.

Även om den ökade spridningen av Covid-19 gör investerare nervösa ser vi stora skillnader från hur det var i våras. Nu vet vi att centralbankerna kommer att stötta marknaderna och vi ser inga större utflöden från fonder, vilket var en stor anledning till den minskade likviditeten i våras. Vi ser även i de flesta bolagsrapporterna inga större problem, där många lyckats dra ned på kostnader. Vi har ingen direkt exponering mot de sektorer som borde drabbas hårdast vid en ökning av Covid-19, såsom resor, hotell, restaurang. Vi har heller ingen exponering mot sydeuropeiska banker, som kan komma att drabbas av ökade kreditförluster.
Vi har fortsatt väl tilltagna kassor i fonderna och kommer därmed kunna ta tillvara på möjligheterna när tillfälle ges.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder