Förvaltarkommentar

Aktier
Det blev inga större överraskningar från den amerikanska centralbanken, FED, där räntan lämnas oförändrad i intervallet 0,00-0,25% och ledamöterna ser ingen höjning före år 2023. Avsaknaden av ytterligare stimulanser och tillgångsköp pressade börserna något och volatilitetsindexet, VIX, nosade återigen på 30%-nivån.

På indexnivå steg det svenska storbolagsindexet OMXS30 1,9%, följt av japanska Nikkei225 som noterade en uppgång om 1,1%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 steg 0,1%, amerikanska S&P500-indexet noterade en nedgång om -1%, medan kinesiska HangSeng-indexet stängde veckan på -0,5%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Under veckan passade vi på att utnyttja marknadsvolatiliteten och ökade aktieinnehaven i ett flertal namn, men bibehåller i stor utsträckning vår branschfördelning. Bland annat ökade vi innehaven i MercadoLibre, PayPal och Marvell Technology, men även inom lyxsektorn, där vi investerat i Louis Vuitton, Kering och Moncler.

Den europeiska lyxsektorn har en stor andel intäkter från Kina och Hongkong, en marknad och region där vi nu ser stark återhämtning, med lägre arbetslöshet, stigande BNP och flera månader av stigande bilförsäljning. Vi tror att regionen kan komma att överraska positivt med stigande butiksförsäljning och en bibehållen högre e-handel, som gynnats under Coronapandemin.

Årets rapportsäsong för det tredje kvartalet startar på allvar nästa månad, men redan nu fick vi ett smakprov från vårt innehav i Adobe Inc. Vi ser fortsatt styrka från Adobe Inc, där både intäkter och vinst växte snabbare än marknaden förväntat sig. Intäkterna ökade med 14%, men än mer imponerande var vinsten som bolaget lyckades växa med 29% trots ökade investeringar i verksamheten.

Räntor och valutor
Både FED och Bank of England, BoE, lämnade som väntat räntorna oförändrade på deras möten i förra veckan. BoE diskuterade möjligheten att gå till negativa räntor samt att FED inte ser någon höjning före år 2023. Så helt klart bör vi förvänta oss låga statsräntor många år framöver vilket gynnar riskviljan i marknaden.

Veckan bjöd annars på fortsatt stor aktivitet på primärmarknaden. De flesta nyemissionerna är övertecknade och i många fall tightar man ihop kreditspreaden redan under budprocessen.

Vi deltog i emissioner från Digiplex i NOK, från Compactor samt en grön obligation från fastighetsbolaget Nivika i SEK. I andrahandsmarknaden ökade vi vårt innehav i försäkringsbolaget RSA, som bland annat äger Trygg-Hansa. Vi köpte även B2 Holdings i EUR samt förlängde ett innehav i Ellevio genom att sälja en obligation med förfall 2023 mot 2025 då vi ansåg avkastningen jämfört med den ökade durationen var attraktiv. Vi valde också att sälja vårt innehav i ICA. Bolaget är ett stabilt och bra case, men har nu handlat ner på så låga nivåer att vi tycker att det finns bättre alternativ. Samma gäller även ett av innehaven i Ocean Yield som vi också sålde.

Under förra veckan gjorde vi även ett byte där vi köper Intrum i EUR mot Intrum i SEK. Obligationerna har samma löptid men då utgåvan i EUR har blivit betydligt billigare de senaste dagarna ser vi värde att göra bytet.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder