Förvaltarkommentar

Aktier
En högerregering väntar i Sverige utan några större marknadsreaktioner efter valet. Både svensk och amerikansk kärninflation fortsatte att stiga, vilket pressade börserna på nedsidan samtidigt som den amerikanska dollarn stärktes.

På indexnivå sjönk det japanska indexet Nikkei225 -1%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en nedgång om -1,5%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på -3,1%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en nedgång om -1,7%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på -2,7%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Defensiva bolag stod emot veckans marknadsturbulens bäst, där det japanska livsmedelsbolaget Ajinomoto steg tillsammans med läkemedelsbolaget Roche. Båda bolagen har vi ökat succesivt i under året och bolagen har relativt ocykliska intäkter som står emot turbulensen väl.

Den fortsatt höga inflationen pressade främst teknik- och tillväxtbolag då förväntningarna inför flertalet centralbankers räntebesked nästa vecka justerats upp.

Under veckan mottog vi den första Q3-rapporten från vårt portföljbolag Adobe som är först ut i vanlig ordning. Rapporten var i linje med marknadsförväntningarna, med två-siffrig omsättningstillväxt och en svagt negativ vinstutveckling. Aktien handlades dock ned kraftigt i spåren av det annonserade förvärvet av en betydande konkurrent Figma till prislappen 20 miljarder USD. En lägre prislapp hade varit önskvärt, men långsiktigt ser vi värde i form av stärkta konkurrensfördelar för Adobe.

Räntor
Den höga inflationen fortsätter att skapa tryck uppåt för räntor. Amerikanska korträntor steg 35 baspunkter efter att inflationen steg till 8.3% mot förväntade 8.1%.

I Sverige ökade inflationen med 9%, vilket är den högsta uppmätta inflationen på över 30 år. Både Riksbanken och USAs centralbank, FED, förväntas höja räntan kraftig vid sina räntemöten den 20 september (Riksbanken) respektive 21 september (FED).

Under förra veckan deltog vi i Bolidens emission av en grön obligation i SEK. Bolidens framtid ser väldigt ljus ut med hög efterfrågan av metaller som t.ex. zink och koppar vilket behövs, inte minst för utbyggnaden av vindkraftverk. Investeringen kommer även hjälpa Boliden i deras mål att bli världens mest klimatvänliga producent av metaller. Samtidigt sålde vi innehav i Klarna och Ellevi samt ökade i Heimstaden utgiven i EUR då dessa handlar väldigt billigt jämfört med motsvarande obligationer i SEK.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder