Förvaltarkommentar

Aktier
Stigande börser i spåren av högre riskvilja och fallande långräntor. Volatilitetsindex, VIX, noterar en nivå om 19, att jämföra med höstens toppnotering över 30.

På indexnivå steg det japanska indexet Nikkei225 2,5%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en uppgång om 0,3%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på plus 2,1%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en uppgång om 2,9%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på plus 3,7%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Rapportsäsongen är igång och under den gångna veckan har vi mottagit räkenskaper från chiptillverkaren Taiwan Semiconductor, Bank of America samt UnitedHealth. De två sistnämnda uppvisade solida räkenskaper med låg tvåsiffrig tillväxt. Räntenettot för Bank of America steg men nådde inte fullt upp till marknadens förväntningar.

Taiwan Semiconductor steg tvåsiffrigt under förra veckan, i spåren av högre omsättning, vinst och kassaflöde än vad marknaden förväntat. Bolagsledningen spår att det kommande året blir mer utmanande i spåren av det konjunkturella läget, men lämnade en prognos som översteg marknadens förväntningar.

Under veckan ökade vi något i det amerikanska fastighetsbolaget Prologis (lager & logistik). Den amerikanska ekonomin visar fortsatt relativ styrka i makrodatan med stark jobbdata. I ett scenario där en mjuklandning uppnås och en djup recession undviks, ser vi utrymme för positiv utveckling för bolaget.

Räntor
Inflationen i USA kom in under förra veckan som förväntat. I Sverige var inflationen högre än marknadens estimat, mycket p.g.a. högre energipriser. Annars har året börjat med god riskvilja och fallande räntenivåer.

Under förra veckan gjordes ett flertal emissioner där majoriteten av bolagen hade höga kreditbetyg. Vi deltog i emissioner från Scania och Länsförsäkringar Bank. Vi passade även på att köpa obligationer från Handelsbanken utgivna i USD med fast ränta, för att öka ränterisken något. Samtidigt minskade vi exponeringen mot fastighetsbolag genom att sälja obligationer utgivna av M2 och NP3. Vi minskade även obligationer utgivna av DSV och Tryg, då dessa handlar på relativt låga nivåer.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder