Förvaltarkommentar

Aktier
Riskaptiten kom delvis tillbaka efter uppgifter om en hög andel vaccinerade i USA i kombination med president Joe Bidens signering av ett massivt stimulanspaket om 1 900 miljarder dollar. Beskeden stärkte även den amerikanska valutan och en dollar kostade i slutet av veckan omkring 8,50 svenska kronor.

På indexnivå steg det japanska indexet Nikkei225 1,67%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en nedgång om -1,51%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på plus 2,11%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en uppgång om 3,30%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på plus 5,88%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Vi får fortsatta signaler om en stark underliggande efterfrågan och ser med tillförsikt fram mot kvartalsrapporterna för årets första kvartal, där vårt portföljbolag Adobe Inc är först ut den 23 mars. Med det sagt inväntar vi en handfull kvartalsrapporter och under veckan kunde vi ta del av räkenskaperna från den kinesiska elbilstillverkaren Xpeng. Under 2020 levererades 27 041 elbilar, vilket är mer än en fördubbling jämfört med 2019. Högre volym medförde att förlusten minskade med 32% och samtidigt spår bolaget leveranser av 12 500 bilar under första kvartalet 2021, vilket är nästan halva årsvolymen 2020.

På aktivitetssidan utnyttjade vi volatiliteten genom köpa bolag inom förnybar energi och e-handel, där vi anser att kursreaktionerna var överdrivna. Vi ökade i MercadoLibre samt Aker Horizons, köp som finansierades via reducering av aktieinnehaven i DSV Panalpina, Salmar och Bakkafrost.

Vi deltog även under förra veckan i börsnoteringen av vätgasbolaget Aker Clean Hydrogen. Vätgas kommer sannolikt vara en betydande del av den förnybara energin i omställningen mot ett fossilfritt samhälle och i Akers fall kontrollerar man hela värdekedjan från utveckling till drift, något vi anser vara en viktig aspekt för att skapa volymproduktion och vinna de stora kontrakten. Kursreaktionen vid noteringsdagen var kraftigt negativ, men vi ser god fundamental potential för bolaget under de kommande åren.

Räntor
Sentimentet i kreditmarknaden har varit positivt under veckan och kreditindex har gått ihop. I USA kom inflationssiffrorna för februari in på 1,7% jämfört med samma månad 2020, vilket var i linje med marknadens förväntningar. Den före detta chefen för USAs centralbank och numera USAs finansminister Janet Yellen kommenterade under veckan att det nya amerikanska stimulanspaketet borde varken leda till en problematisk inflation eller högre räntor. Europeiska centralbanken lämnade som väntat räntan oförändrad, men planerar att öka stödköpen under nästa kvartal, vilket signalerar att det finns en oro över att den senaste tidens ränteuppgångar inte är konsekvent med återhämtningen i ekonomin.

Aktiviteten i primärmarknaden tog fart under förra veckan och inom Investment Grade var vi med i If P&Cs emission av en hybridobligation i SEK. Vi deltog dessutom i Magnolia Bostads emission av en grön High Yield obligation i SEK och i Mekonomens emission av en 5-årig obligation i SEK. Mekonomen är Nordens största och Polens fjärde största grossist- och detaljhandelsleverantör av bildelar och biltillbehör.

I sekundärmarknaden avvecklade vi ett innehav i Vacses obligation med förfall under 2024 och minskade i bolagets obligation med förfall under 2023 för att istället delta i bolagets emission av en 7-årig obligation. Vi minskade dessutom innehavet i Hedin Bil, sålde vårt innehav i Sinch och minskade i två obligationer utgivna av Kistefos.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder