Förvaltarkommentar

Aktier
Förra veckan präglades av stigande börser i spåren av spekulationer om att den amerikanska räntehöjningscykeln snart kan pausas. I Europa föll inflationen inte lika mycket som väntat, vilket ökar sannolikheten för flera räntehöjningar.

På indexnivå steg det japanska indexet Nikkei225 1,8%, kinesiska HangSeng-indexet noterade en uppgång om 2,8%, medan amerikanska S&P500-indexet stängde veckan på plus 1,7%. Det breda europeiska indexet EuroStoxx600 noterade en uppgång om 2%, medan det svenska storbolagsindexet OMXS30 stängde veckan på plus 2,1%. Samtliga index redovisas i svenska kronor.

Vi har under året minskat vår positionering i cykliska teman och bolag med betydande försäljning direkt mot konsument. Under veckan mottog vi räkenskaper från ett av dessa bolag, elbilstillverkaren Nio. Bolaget befinner sig i en kraftig expansionsfas globalt och sålde under februari månad 12.157 elbilar att jämföra med 6.131 elbilar samma månad förra året. Bolaget har således en stark försäljningsutveckling givet utmanande makroklimat. Trots att bilförsäljning generellt sett blivit utmanande så stiger andelen elbilar, vilket gynnar en renodlad aktör som Nio. Vi ser långsiktigt värde i de starka konkurrensfördelarna bolaget arbetar fram likt Apple, där man "låser in" kunden via egen infrastruktur och kringtjänster. Expansionen är kostsam på sista raden och skapar viss volatilitet varvid vi bibehåller en relativt låg vikt i bolaget (0,5%) i väntan på att stordriftsfördelarna inträder.

Inom hälsovårdssektorn steg Veeva Systems en handfull procent i spåren av bättre resultat än väntat. Kundrelationshanteringsbolaget Salesforce steg 12% av liknande anledning, där bolaget även skruvar upp prognosen framåt. Båda bolagen har varit markant nedpressade kursmässigt och förväntningarna har succesivt reducerats.

Royal Bank of Canada föll tillbaks något på sin kvartalsrapport trots solida räkenskaper där bolaget gynnats av det stigande ränteläget och bolaget ökade vinsten. Avsättning för kreditförluster steg något, så även kostnaderna, men som Kanadas största bank med en väldiversifierad verksamhet ser vi fortsatt god riskbelöning givet en osäker makromiljö.

Embracer steg 4% under torsdagen och ytterligare någon procent efter att det meddelats att bolaget kommer ingå i det breda europeiska indexet EuroStoxx600. För en tid sen genomfördes listbytet in i "fin rummet" Large Cap Stockholm, två positiva händelser flödesmässigt då passiv indexförvaltning behöver agera köpare i bolaget.

Räntor
Högre inflationssiffror lyfte europeiska räntor något under veckan. Däremot är det fortsatt köpintressen för företagsobligationer och därmed fortsätter kreditspreadar att gå ihop. Det var mycket låg aktivitet på primärmarknaden med få emissioner.

Vi sålde av ett innehav i Nordax med rörlig ränta för att istället kunna öka ränterisken via kommande emissioner.

Förvaltarteamet,
Naventi Fonder