Förvaltarkommentar

Återhämtningen i EMU fortsätter att tappa styrka. Det preliminära inköpschefsindexet för industrin sjönk i september till den lägsta nivån på 14 månader. Sommarens oroande tendenser till avmattning i euroområdet förstärktes i september. Nedgången till trots tyder de preliminära indexen fortfarande på expansion i ekonomin, men utsikterna har försämrats. Det finns tecken på att tillväxten kan dämpas ytterligare under det fjärde kvartalet, eftersom inflödet av nya order i tillverkningssektorn sjunker igen.

Mario Draghi upprepade under torsdagen att ECB är redo att använda "ytterligare okonventionella instrument", och att ändra storleken på eller kompositionen av interventionerna, för att motverka risker för en utdragen period av låg inflation. Enligt ECB-chefen har sanktionerna mot och från Ryssland, samt Ukrainakrisen fått begränsade spridningseffekter på euroområdets ekonomi. Inför torsdagens räntebesked från ECB och Mario Draghi, kommer det sannolikt mer information om de kvantitativa lättnader från ECB som kan leda till ökad optimism på marknaderna.

I USA kom det positiv bostadsstatistik under onsdagen som fick kurserna att åter skjuta i höjden, men lyckan blev kortvarig. Marknaden i Sverige pendlar stabilt kring den viktiga 1400-nivån. Stockholmsbörsen stängde över 1400-nivån under veckans tre första dagar för att under torsdagen och fredagen åter stänga under. Marknadssentimentet är starkt, men lite initiativlöst. Fortfarande finns mycket pengar på sidlinjen. Rimligt är att aktieåterköp kommer vara ett av flera bidrag till att driva marknaden och prisnivån vidare uppåt, eftersom många bolag nu kan finansiera sig billigare via kreditmarknaden än via eget kapital. Aktieåterköpen kommer pressa upp vinsten per aktie och pressa ned PE-talen, eftersom bolagens aktiestock minskar, vilket skapar en säkerhetsnivå nedåt på aktiemarknaden.


Stockholm den 29 september 2014

Förvaltarteamet
Naventi kapitalförvaltning